香港交易所市場發(fā)展聯(lián)席主管李剛分析，由于中國商品市場起步較晚，選擇直接發(fā)展期貨市場，從而呈現(xiàn)“倒三角”的結(jié)構，以金融類參與者占大多數(shù)，主要以投機與投資為目的，生產(chǎn)商、消費者等實體客戶參與度不高，造成現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場嚴重脫節(jié)。相反，LME的參與者多為生產(chǎn)商、消費者和貿(mào)易商，占全球有色金屬交易量的75%。而籌建中的前海大宗商品現(xiàn)貨市場主要服務內(nèi)地實體交易者。
自2012年斥資18億英鎊收購倫敦金屬交易所（LME）后，港交所近年來在大宗商品領域動作不斷。
在6月7日的記者會上，香港交易所（下稱“港交所”）市場發(fā)展聯(lián)席主管李剛透露港交所計劃在深圳前海設立的大宗商品交易平臺，目前正按計劃積極推進有關工作，預計明年第一季度完成系統(tǒng)建設，上半年開始會有產(chǎn)品交易，首先將推出基本金屬相關產(chǎn)品。
“目前這個項目已進入啟動階段，最主要是建立交易系統(tǒng)，已經(jīng)取得一定進展。未來我們需要在前海注冊公司，并根據(jù)實際需求按部就班地配置相關人員?！彼硎?，并指出該交易平臺將主要服務內(nèi)地現(xiàn)貨市場客戶。
今年1月，港交所公布了新的三年戰(zhàn)略規(guī)劃，計劃在未來三年推行LME的“金融化”以及內(nèi)地市場“現(xiàn)貨化”的戰(zhàn)略。同時，4月底，由港交所董事會力薦的LME資深成員Metdist主席阿博巴格瑞（Apurv Bagri）順利當選新任獨立非執(zhí)行董事，此舉被市場普遍解讀為港交所在商品業(yè)務上大展身手的鋪墊。
“由于目前國際市場和中國市場仍然存在一定程度的隔離，這種壁壘在很長一段時間內(nèi)很難消除，因此我們選擇了國際和中國市場并行的戰(zhàn)略。”李剛坦言。
關注實體需求復制LME生態(tài)圈
隨著中國市場閑置資金的飆升，巨大的投資需求刺激下，商品期貨市場已成為大量散戶的“淘金地”。
李剛表示，由于中國商品市場起步較晚，選擇直接發(fā)展期貨市場，從而呈現(xiàn)“倒三角”的結(jié)構，以金融類參與者占大多數(shù)，主要以投機與投資為目的，生產(chǎn)商、消費者等實體客戶參與度不高，造成現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場嚴重脫節(jié)。相反，LME的參與者多為生產(chǎn)商、消費者和貿(mào)易商，占全球有色金屬交易量的75%。
“2013年中國期貨交易的規(guī)模達到126萬億元，而去年中國的GDP僅為67萬億元，期貨交易的規(guī)模遠遠超出實體經(jīng)濟，金融化程度非常高，流動性非常強?！彼赋觥?br /> 同時，他表示，目前內(nèi)地期貨市場的日均成交量是持倉量的5-10倍，相比之下，LME的持倉量則為交易量的5倍左右。以實物交割量而言，內(nèi)地市場的交割量只占持倉量的個位數(shù)，占整體交易量近萬分之五。
因此，李剛表示，籌建中的前海大宗商品現(xiàn)貨市場主要服務內(nèi)地實體交易者。“這類企業(yè)目前有兩大需求，首先是以便利的方式、合適的價格、在指定時間內(nèi)取得現(xiàn)貨滿足生產(chǎn)，其次他們需要資金，資金成本高?！?br /> 因此，前海的商品現(xiàn)貨平臺除了將發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)、交易撮合功能以外，還將建立倉儲、物流設施，打造一個貫穿定價、配送、實體消費的鏈條。
“這個模式并非我們獨創(chuàng)的，是LME在其100多年的市場化發(fā)展中形成的獨特的生態(tài)圈，由最基礎的現(xiàn)貨市場做起，然后一步一步搭建扎實的上層結(jié)構，形成一個業(yè)內(nèi)無人可以撼動的商業(yè)模式?！彼硎?。
錯位競爭欲建立現(xiàn)貨中央交易平臺
近年來，港交所積極拓展商品業(yè)務，它與內(nèi)地三大商品交易所的關系也越發(fā)微妙。
“目前內(nèi)地三大商品交易所主要以期貨市場為主，事實上，發(fā)展現(xiàn)貨市場涉及的倉儲、物流環(huán)節(jié)，在人員、資金上高投入、管理難度大、風險高，而且收入不高。相比之下，期貨交易流動性充裕，傭金收入豐厚，因此現(xiàn)有的商品期貨交易所并無動力來發(fā)展現(xiàn)貨市場?！崩顒傊毖?，并指出港交所憑借LME現(xiàn)貨商品交易的經(jīng)驗，希望在內(nèi)地能建立現(xiàn)貨中央交易平臺。
事實上，內(nèi)地目前約有1021家現(xiàn)貨商品交易平臺，他指出，這類平臺主要由地方或行業(yè)自行建立，規(guī)模較小以及分散，主要服務一些上下游企業(yè)，但由于現(xiàn)貨市場的利潤空間狹窄，容易出現(xiàn)經(jīng)營壓力。
此外，據(jù)媒體報道，由于港交所提高LME的收費水平引發(fā)經(jīng)紀商不滿，倫敦金屬交易所前任行政總裁Martin Abbott正計劃在倫敦另設交易平臺，目前正在進行可行性研究以及成本測算。
港交所集團營運總裁冼博能回應表示，LME作為“龍頭”的商品交易所，面對競爭十分平常，“要建立交易平臺需要大量的資本、時間及人才，相信并不容易。如果容易的話，每個人都會做。”
為了將LME的產(chǎn)品拓展至亞洲市場，2014年12月，港交所已經(jīng)推出了首批在香港交易和結(jié)算的金屬期貨合約——倫敦鋁期貨小型合約、倫敦銅期貨小型合約、倫敦鋅期貨小型合約。同時，港交所于去年10月12日推出第二批倫敦金屬期貨小型合約，包括倫敦鎳期貨小型合約、倫敦錫期貨小型合約及倫敦鉛期貨小型合約，并將于今年第三季度推出以人民幣或美元計價的實物交割黃金期貨。
港交所主席周松崗此前曾透露：“自從收購倫敦金屬交易所（LME）以來，商品業(yè)務持續(xù)增長，去年貢獻了集團20%的收入，重要性亦不斷提高?！?br /> 來源：21世紀經(jīng)濟報道